CROISSANCE DE LA MASSE MONETAIRE ET CONVERGENCE MACROECONOMIQUE AU SEIN DE LA CEDEAO
INTRODUCTION
La convergence macroéconomique est un aspect fondamental du programme de coopération monétaire de la CEDEAO. En plus de faciliter la coordination des politiques monétaires, elle offre l’opportunité d’assurer une stabilité macroéconomique, garantissant ainsi le pouvoir d’achat de la future monnaie unique. Par conséquent, conformément au besoin de convergence des économies de la sous- région, certains indicateurs ont été adoptés, qui exigent des Etats membres le respect des critères retenus afin de résorber leurs déséquilibres budgétaires, monétaires et taux de change et créer un environnement idéal pour une intégration monétaire réussie. Ces critères se focalisent sur la stabilité des prix, des politiques budgétaire prudentes et le maintien d’un niveau adéquat des réserves en devises. Les principaux indicateurs monétaires parmi les critères de convergence ont trait au maintien de l’inflation au-dessous de 5%, au financement du déficit budgétaire des banques centrales au-dessous de 10 % des recettes fiscales de l’année précédente, aux taux d’intérêt réels positifs et à la stabilité des taux de change réels.
Pour assurer le respect des critères de convergence, le Conseil des Chefs d’Etat et de Gouvernement de la CEDEAO a établi un mécanisme de surveillance multilatéral en 2001 pour veiller à la réalisation du niveau de coordination le plus étroit des politiques économiques. Cette mesure reposait sur le fait que la coordination des politiques économiques et leur convergence sont des pré-requis pour la création d’une union économique et monétaire réussie. Le mécanisme de surveillance exige donc un suivi continu par les institutions établies telles que le Conseil de la Convergence, le Comité Technique de Suivi et le Secrétariat conjoint AMOA-CEDEAO.
La masse monétaire représente la quantité de monnaie disponible dans une économie donnée pour l’achat de biens et de services. Dans le cadre de la présente étude, une définition plus étendue de la masse monétaire (M2+) est adopté qui comprend la monnaie en circulation, les dépôts à vue, la quasi-monnaie et les dépôts en ndevises. Les activités créatrices de monnaie des banques commerciales ont un impact direct sur la masse monétaire. Etant donné que la banque centrale est responsable du contrôle de la masse monétaire, il est important d’évaluer le rôle de ces institutions bancaires sur le processus de convergence. A cet égard, l’objectif de ce document est d’estimer la contribution du système bancaire au processus de convergence particulièrement concernant l’inflation, le taux d’intérêt, le taux de change et la production.
Après cette brève introduction, le document est organisé comme suit : La Section 2 décrit un contexte théorique sur les implications des variations de la masse monétaire en insistant sur les questions concernant la théorie quantitative, le monétarisme et le mécanisme de transmission. La Section 3 donne un aperçu historique de l’évolution de certaines variables des différents pays de la CEDEAO. La Section 4 analyse les sources de la croissance de la masse monétaire des pays membres, réparties entre l’UEMOA, la ZMAO et les autres pays. La Section 5 utilise des analyses statistiques pour déterminer l’impact des changements de l’offre de monnaie sur des variables macroéconomiques spécifiques, y compris les critères de convergence sur l’inflation et la stabilité des taux d’intérêts réels. Enfin, la Section 6 résume le document et propose quelques recommandations en matière de politique monétaire.